Nauscopio Scipiorum

Andalucía Imparable, Canalsu La progresividad del impuesto

La Fed vuelve a mostrar cintura

ESTRATEGIA

...Sin embargo, sí hay algún motivo adicional de preocupación en la problemática derivada del subprime: las agencias de calificación crediticia están presionando a las denominadas aseguradoras monoline (avalan las emisiones de bonos y obligaciones realizadas por empresas e instituciones, avalando en los últimos dos años emisiones de CDO) para que fortalezcan su capital, ya que de no hacerlo podrían producirse nuevas rebajas de la calificación crediticia, como la que ha tenido lugar con AMBAC Assurance (Fitch ha revisado su rating desde AAA a AA). Esta rebaja de rating no quiere decir que la garantía otorgada por esta aseguradora no valga nada, sino que vale menos . Y tampoco supone el impago del activo asegurado. Sin embargo, como consecuencia de ello, la obligada revaluación de activos en balance eleva la expectativa de nuevos ajustes en las cuentas de resultados de los bancos (y por tanto, de mayor necesidad de fortalecer los ratios de solvencia y  de re-capitalización).

Por tanto, la solución más inmediata pasa por inyecciones de capital por parte de los fondos estatales que han salido al rescate de la banca de inversión en las últimas semanas. De no recibir estas inyecciones de capital, la restricción crediticia adicional que puede producirse podría incrementar los temores a una desaceleración económica más intensa.  Este es el principal riesgo de la metástasis de la crisis subprime: retroalimentación desde las aseguradoras monoline al sector bancario con ramificaciones a la economía real.

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Madre de Dios santísima, sin pecado concebida, ruega por nosotros pecadores...

Devocionario Católico Súplicas a la Virgen Santísima, Madre del Eterno Juez

Oh Madre de misericordia, yo me arrojo a vuestros pies, avergonzado y confuso por mis pecados, y temblando de horror por el riguroso juicio que me espera después de mi muerte.

Temo aquel paso tremendo de esta vida a la otra, cuando mi alma entre por la vez primera en aquellas regiones oscuras de la eternidad y en aquel nuevo mundo, donde es glorificada la infinita Bondad y la eterna Justicia de Dios: y ¿qué suerte me ha de caber allí para siempre? Oh Madre de misericordia, rogad por mí, miserable pecador...

elEconomista EEUU: el índice de la Fed de Filadelfia se situó en -20,9 puntos, mucho pero de lo previsto

El índice de actividad empresarial Fed de Philadelphia correspondiente al mes de enero se situó en -20,9 puntos desde los -1,6 enteros anteriores, según informó la Reserva Federal de Philadelphia. El mercado había pronosticado un dato en -1 puntos. En este nivel, el índice se sitúa lejos del umbral de cero que separa el crecimiento de la contracción.

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Fed y BCE: dos enfoques bien distintos

ESTRATEGIA

La semana pasada asistimos a un ejemplo muy claro de la divergente postura con la que afrontan los dos principales bancos centrales (Fed y BCE) el período de incertidumbre que ya está llamando a las puertas de la economía global.

..mercado una probabilidad cercana al 60% de un recorte de tipos de 50 p.b. el próximo 30 de enero [Fed].

...En nuestra opinión, la dinámica de crecimiento de la economía europea no es consistente con, al menos, subidas de tipos de interés. Sin embargo, es muy pronto para que el BCE se plantee llevar a cabo bajadas, que dependerán en gran medida de la magnitud de la desaceleración económica. El escenario más probable en los primeros seis meses de 2008 es el de mantenimiento de tipos.

RENTA VARIABLE
...mantener una aproximación muy prudente a la renta variable, buscando el refugio en sectores defensivos (consumo no cíclico, telecomunicaciones, salud, servicios públicos). Pero incluso más importante que el análisis fundamental, a muy corto plazo el análisis técnico va a ser una herramienta esencial.

La ruptura con claridad (más de tres sesiones consecutivas) de la directriz alcista de fondo (desde el año 2003) en alguno de los principales índices incrementaría sensiblemente el riesgo de cesiones de mayor calado a corto plazo. En el caso del DJ Euro Stoxx 50 este nivel se situaría en torno a los 4.220 puntos.

• scribd.com/doc/1022130/BANIF-Informe-de-Estrategia-semanal-14012008
• edocr.com/doc/231/banif-informe-de-estrategia-semanal-14-01-2008  hay problemas...

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La inflación vuelve a casa por navidad

ESTRATEGIA

...El problema es que el árbol puede no estar dejando ver el bosque al mercado, y que los problemas de crecimiento e inflación terminen materializándose en un término maldito: estanflación. Para evitarlo, será necesario, por un lado, a sabiendas de ser reiterativos, que la transparencia se imponga para que el mercado pueda discriminar (cosa que ahora no hace), ya que si persiste la desconfianza entre los agentes que participan en el mercado, tampoco fluirá la liquidez inyectada por los bancos centrales. Esta es una condición sine quanum para que se evite una deriva recesiva en EEUU que termine afectando a la economía global.

RENTA VARIABLE
Tres serán los focos de atención para las bolsas esta semana:

1) el resultado de las subastas de liquidez de los bancos centrales (las claves a vigilar son el grado de participación y el tipo de resolución de las mismas),

2) la publicación de resultados correspondientes al ejercicio fiscal 2007 por parte de los principales bancos de inversión americanos (entre otros, Goldman Sachs, Morgan Stanley y Bear Stearns),

3) indicadores de confianza empresarial y del consumidor a ambos lados del Atlántico (Nueva York Fed, Filadelfia Fed, Michigan, NAHB en EEUU, y PMI e IFO en la UEM). Poniendo todo en la balanza, imperan los riesgos bajistas.

• edocr.com/doc/231/banif-informe-de-estrategia-semanal-17-12-2007

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¿Parches o algo más?

ESTRATEGIA

...deba mantenerse una aproximación prudente y selectiva a los mercados bursátiles, pues sigue habiendo factores de incertidumbre en el horizonte (revisión a la baja en las previsiones de crecimiento –las últimas de la OCDE- de los principales organismos mundiales, sector Financiero, petróleo...).

El principal es el grado de moderación del consumo privado en EEUU en los próximos meses. La corrección experimentada por la confianza del consumidor y el continuado repunte de la morosidad hipotecaria (en 3T07 se sitúa ya en el 5,59% [maty: en España ha subido "ya" al 0,8%] en el total de mercado, superando el 16% en el segmento subprime) hacen más que probable una ralentización del crecimiento del consumo hacia niveles del 1,0%-1,5% anualizado en los dos próximos trimestres, frente al avance cercano al 3% registrado en el período julio-septiembre.

Además, pese al buen dato laboral de noviembre (94.000 empleos netos creados frente a expectativas de 75.000), el ritmo de creación de puestos de trabajo se sitúa ya en el 1,1% i.a. (una décima por debajo del nivel de octubre).

RENTA VARIABLE
Las revalorizaciones adicionales de cara a final de año se verían limitadas por nuevas sorpresas negativas en la publicación de los resultados 4T07 de la banca de inversión estadounidense. Apuesta por sectores defensivos.

• edocr.com/doc/231/banif-informe-de-estrategia-semanal-10-12-2007

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Buscando algo de luz al final del túnel

ESTRATEGIA

Una buena parte de estas noticias refleja, por un lado, que hay liquidez, y, por otro, que está empezando a fluir a los actuales precios. Pero no es menos cierto que la incertidumbre sobre los resultados de las entidades financieras sigue en cotas muy elevadas, lo que mantiene la presión en prima de riesgo sobre las cotizaciones del sector. Y es que la falta de visibilidad en números continúa siendo extrema y la generalización de noticias como las anteriormente citadas será difícil a no ser que, en paralelo, ceda la elevada incertidumbre en materia de pérdidas potenciales. ¿En algún momento podrá verse luz al final del túnel?. Sin duda, pero por el camino todavía se puede sufrir. Serán los balances auditados los que dicten sentencia, pero hasta ese momento (en torno al mes de abril) el mercado necesitará hacerse una composición de lugar...

Aunque el castigo ha podido resultar excesivo para muchas entidades y las valoraciones, en muchos casos, estén por los suelos, en un ejercicio lógico de prudencia parece recomendable mantenerse, a muy corto plazo, al margen del sector [bancario].

• edocr.com/doc/231/banif-informe-de-estrategia-semanal-04-12-2007

Estos días procurad no perderos el informe diario del Deutsche Bank. Y tened toda la operativa a punto para entrar por si aclara un poco el panorama, para volver a salir en enero.

• DB claves día (PDF)

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¿Cuántos medios de (in)comunicación españoles informan detalladamente de la gran noticia de ayer lunes por la tarde? Y luego van presumiendo de profesionalismo, de independencia... país.

El mismo periodismo "profesional" español que se sorprendió por la estafa de Afinsa y Fórum Filatélico.

Hispanidad Para salvar a Emilio Botín, el Tribunal Supremo hiere de muerte a la Acusación Popular en España

...Lo contábamos días atrás: en su vista del lunes 3 de diciembre, el Tribunal Supremo podía dar un golpe de muerte a una figura jurídica con más de un siglo de historia -la acusación popular- pensada, principalmente, para evitar los abusos de poder del Gobierno o de particulares protegidos por el Gobierno. Por ejemplo, muchos de los casos de corrupción urbanística, o el propio caso Ibarretxe, no se podrían llevar a cabo si la tesis de Gómez Bermúdez sienta jurisprudencia.

...Si se confirma la doctrina Bermúdez, no sólo se habrá dado carpetazo a uno de los mayores, presuntas (puede emplearse el término dado que los juicios contra particulares por las cesiones de crédito, de las que ha sido absuelto Botín continúan por toda la geografía española) elusiones fiscales habidas en España, sino que se cerraría cualquier iniciativa popular en materia de corrupción urbanística, y hasta el caso Ibarretxe que ha partido del Foro de Ermua. En definitiva, que la justicia será eso que se hace entre poderosos.

El pueblo no cuenta.

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