Nauscopio Scipiorum

Decíamos el 17.01.2008...

Madre de Dios santísima, sin pecado concebida, ruega por nosotros pecadores...

Serenity Markets - Cárpatos Situación intradía [17.03.2007]

Nadie se fía de nadie. Hay listas negras circulando por las mesas con instrucciones que vienen de la alta dirección en numerosos bancos, según los cuales no quieren que tomen contrapartidas de operaciones contra algunos otros bancos. Lo que están haciendo es que cada uno estima que unos cuantos bancos están más en riesgo que otros, y los vetan. Así empezó Bear. Y no estoy hablando de bancos americanos, ya hay bancos europeos que empiezan a ser vetados.

La confusión es total. No quiero ser agorero pero mi obligación es contarle la verdad que se mastica entre bastidores. Muchísima prudencia, y estamos en una situación en que no queda más remedio que el BCE despierte y lo haga ya, con todo lo que se le ocurra y no hablo de bajadas de tipos sino de medidas más imaginativas, porque el peligro de una crisis sistémica aquí y ahora es alto.

Hay que impedir como sea un Bear europeo o puede provocarse una reacción en cadena.

Historias relacionadas

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• Marc Vidal Principio de invisibilidad
• Marc Vidal ¿Tranquilos?

McCoy ha escrito un largo y prolijo artículo, de no fácil digestión, por lo que su lectura requiere mucha atención. Más aún, reléase las veces que sean necesarias, tal es mi consejo imperativo. Hay tanta buena información -incluyendo su crítica a los medios de (in)comunicación españoles- concentrada que no queda otra.

COTIZALIA Valor Añadido Crisis de Crédito. Bear Stearns pone las cosas en su sitio

...Los bonos nunca mienten

Sin embargo, los bonos, que son los únicos que en esta crisis parecen actuar como indicadores adelantados de lo que está por venir, seguían erre que te erre en su tarea de Pepito Grillo en una triple dimensión.

1. Uno, los soberanos como refugio, con compras importantes tanto del 2 como del 10 años y haciendo la goma en función de los acontecimientos con el mercado. Por cierto, demasiado por encima se ha pasado por una de las noticias más importantes de esta semana: por primera vez desde que se constituyera la UE en 1999, y con la que está cayendo, un estado miembro ha sido incapaz de cubrir una emisión… ¡¡¡de corto plazo!!!. Si el mercado no confía en Italia en el entorno actual, cuidadín. Los spreads del país en máximos contra Alemania con la bolsa al alza, lo que equivale a una subida de tipos encubierta. Raro.
2. Dos, diferenciales de deuda corporativa disparados tanto en la renta fija de menos riesgo como en la más próxima a la categoría de basura. Los bancos no viven mejora alguna pese a las teóricas buenas noticias (sell the Bear Stearns rumour, buy the fact).
3. Tres, venta acelerada de los activos de mayor calidad, y por ende más líquidos, como consecuencia de la ejecución de margin calls a los hedge funds lo que hunde los precios y equipara valores de categorías crediticias muy dispares.

Otras lecturas

• CINCODÍAS Los mejores gestores de fondos
• EL CONFIDENCIAL Los propietarios se convierten en ocupas de sus propias casas en Estados Unidos, por Fátima Martín
• EXPANSIÓN La banca frena los ‘superdepósitos’ ante la perspectiva de caída de tipos

A diferencia de antaño, no se puede recurrir a la solución tramposa de la devaluación monetaria. Las políticas económicas a implementar son de largo plazo, por lo que, una vez que se realicen -ya veremos cuándo-, los efectos tardarán años en notarse.

Los culpables de la gravedad de la situación son los últimos gobiernos del PSOE de Zapatero y del PP de Aznar, que han seguido la misma política económica basada en la construcción y en la reducción de costes laborales a través de la entrada masiva de inmigrantes, políticas ya insostenibles.

También los votantes, que todo lo ignoran y perdonan a su equipo, tal es su creciente ignorancia y desprecio por la buena información.

La realidad es la que es, no la que silencian o minimizan la gran mayoría de medios de (in)comunicación españoles.

Los periodistas españoles, tan pésimamente formados e incultos -con excepciones cada vez menores en número-, sólo se dedican al politiqueo de turno, tan "profesionales" ellos.

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Éste es el panorama que va a tener que afrontar el gobierno de izquierdas del PSOE de Zapatero, a quien once millones de españoles han otorgado confiados su voto, creyéndose las mentiras sobre la situación real de nuestra economía.

¡Qué poco dura la alegría en casa del pobre!

CINCODIAS España podría entrar en una “fase de recesión”, según el Commerzbank

El Commerzbank prevé que el PIB español no crecerá más del 1,5% este año y lo hará aproximadamente un 1% en 2009.

“Desde un punto de vista macroeconómico, España tiene dos problemas actualmente: la explosión de la burbuja inmobiliaria y el desgaste de la competitividad de precios”, agregó el instituto de crédito alemán.

A largo plazo, el banco germano prevé que la “débil actividad económica” fuerce al Gobierno a impulsar reformas, que deberían comenzar con la abolición del ajuste de los incrementos salariales a la inflación y la desregulación del mercado laboral para promover más productividad.

• CINCODIAS El Brent rebasa por primera vez los 104 dólares y el Texas alcanza los 107 dólares
• CINCODIAS El euríbor supera el 4,5% tras cinco sesiones consecutivas al alza
• CINCODIAS El número de desempleados extranjeros aumenta hasta 258.365 en un año, un 54% más

Börse Frankfurt TELECOM ITAL 03/33 MTN - Price/Turnover History

Francisco Llinares Recomendaciones y consultorio sobre renta fija  20.02.2008

Código ISIN XS0161100515 - Nominal de 1.000 euros
Paga el cupón anual el 24 de Enero
El interés anual es el 7.75%

Propongo comprar esta emisión propuesta por Nerua en un comentario al 100%. En la liquidación de la compra a este precio se le sumará el cupón corrido que es muy poco porque pagó hace un mes escaso.

Cuando los intereses vuelvan a estar cerca del 2% ya lo venderemos al 130%.

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Quienes estén interesados en la operativa, lean "obligatoriamente" mis comentarios en:

• Francisco Llinares Coloma Recomendaciones y consultorio sobre renta fija  +

Finalmente he decidido que es mejor operar con renta fija especulativa mientras escampa la tormenta en los mercados de valores (que parece ir para largo). Ahora sólo he de indagar en qué entidades consiguiré la mejor y más económica operativa. En internet, la bitácora de Francisco Llinares Coloma es de seguimiento imprescindible, en mi entender.

Esta mañana nos sorprende con una iniciativa que comparto, de ahí que quiera publicitarla.

Francisco Llinares Coloma Carta abierta al presidente de AUDASA

Antes de dirigirme a usted he intentado buscar apoyo sin éxito dirigiéndome a las autoridades competentes encargadas de la trasparencia y la formación de precios de los mercados de valores. Ver la carta a la C.N.M.V. Por supuesto, la entrada en vigor de la MIFID, ha refrendado la situación anterior.

Le escribo esta carta porque creo que es su deber defender con prioridad los intereses de la empresa y de los inversores que, depositando en AUDASA su confianza y su dinero, hacen el proyecto empresarial posible.

Este mes AUDASA tiene previsto lanzar una emisión de obligaciones bonificadas al 4.85% que después de su colocación cotizará en el AIAF.

El problema que nos preocupa es que el AIAF es un mercado para mayoristas, donde el inversor de a pie no puede colocar una orden de compra o de venta para que sea ejecutada cuando el mercado toque ese precio. De hecho los miembros de ese mercado ni siquiera te dan la horquilla de precios cuando la solicitas.

...Como la fantasía onírica de que usted atienda mis peticiones la considero improbable, para proteger los intereses de los lectores de este blog propongo la siguiente:

HUELGA DE SUSCRIPCIONES CAÍDAS DE TODOS LOS TITULOS QUE LUEGO ENTREN A COTIZAR EN EL AIAF.

También hago un llamamiento a todos los blogs de finanzas que quieran aportar información imparcial e independiente que defienda los intereses de sus lectores que apoyen y difundan esta huelga.

En un tira y afloja

ESTRATEGIA

...Sin embargo, seguimos sin contemplar una recesión (conceptuada como dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo) ya que, en la primera mitad del ejercicio, esperamos que el sector exterior compense de manera parcial el deterioro esperado para la demanda interna en un contexto de debilidad del dólar y de las importaciones asociado a un menor consumo, y de cara a la segunda mitad del año, el estimulo monetario introducido por la Fed (y el que falta por venir) y el plan de estímulo fiscal aprobado por el Congreso la semana pasada (por una cuantía algo superior a la prevista, 168.000 millones de dólares durante los dos próximos años) constituirían factores de apoyo.

Un apoyo que en Europa debería empezar a llegar desde los bancos centrales, sin esperar ni mucho menos la contundencia de la Fed. Ya lo ha hecho el Banco de Inglaterra, con un recorte de 25 p.b. el pasado jueves. ¿Y lo hará el BCE? Pensamos que sí, al hilo de los cambios que introdujo en su discurso en la última reunión. A raíz de reconocer que la incertidumbre acerca de la evolución futura para la economía es elevada y eliminar las referencias de que el crecimiento se mantendrá en línea con el potencial en 2008, entendemos que el primer recorte podría adelantarse al mes de abril-mayo. El mercado ha acentuado sus expectativas hasta 75 p.b. de estímulo acumulado en el año (de momento, nosotros seguimos apostando una cuantía de 50 p.b.).

RENTA VARIABLE
El frente macro y las noticias del ámbito financiero volverán a ser los catalizadores para unas bolsas cuyos niveles de soporte (mínimos de enero) están avalados por los niveles de valoración y los estímulos monetarios desde los bancos centrales. No variamos un ápice la estrategia defensiva, centrándonos en sectores poco apalancados al ciclo: Telecomunicaciones, Utilities, Salud y Alimentación.

• scribd.com/doc/2063364/BANIF-Informe-de-Estrategia-semanal-11022008

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Calma tensa

ESTRATEGIA

...en las próximas semanas es probable que el flujo de indicadores macro sea negativo (al fin y al cabo, es durante el primer trimestre de 2008 cuando esperamos ver más reflejo de la crisis financiera en los indicadores de actividad y confianza), por lo que no debemos esperar una recuperación de las expectativas cíclicas a muy corto plazo.

Por el lado de la política monetaria, no cabe esperar estímulos adicionales en las próximas semanas (salvo por el lado del Banco de Inglaterra, que podría recortar en 25 p.b. su tipo de referencia este jueves). Es cierto que en el caso de la Fed, la puerta a nuevas bajadas sigue abierta de par en par, pero mucho se tendrían que torcer las cosas en un plazo muy corto de tiempo para que se produzcan antes de la próxima reunión del 18 de marzo. Y por la parte del BCE, en el actual contexto inflacionista y con las expectativas de precios a seis meses de empresarios y consumidores repuntando hasta máximos del actual ciclo, no cabe esperar ninguna ayuda antes de mitad de año.

...Por último, hay que evaluar la situación en el sector Financiero, ya que la clave en estos momentos es la duración e intensidad de la crisis financiera, punto donde es prematuro ser optimistas. La incertidumbre continua siendo elevada, y todas las miradas están ahora puestas en las aseguradoras monoline (como ya anticipábamos en nuestro informe semanal hace dos semanas).

RENTA VARIABLE
La continuidad de la recuperación de las cotizaciones va a estar muy ligada al flujo de noticias desde el frente financiero. No recomendaríamos cargar carteras de renta variable durante el rebote desde un punto de vista estratégico, y para aquellas carteras muy largas aprovecharíamos el rally para deshacer posiciones.

• scribd.com/doc/2037124/BANIF-Informe-de-Estrategia-semanal-04022008

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CINCODÍAS Solbes matiza que la devolución de los 400 euros "no será un cheque para todos los ciudadanos"

Preguntado por el hecho de que el mensaje que el pasado domingo lanzó el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, es que se trataba de una devolución de 400 euros para todos los trabajadores y pensionistas, Solbes matizó que lo es “para todos los que paguen impuestos”.

“Unos se llevarán 400, otros 300, otros 180 y quizá algunos no se lleven nada, porque ya están exentos del pago del IRPF”, detalló el vicepresidente económico.

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¿Qué queda del laissez faire?

ESTRATEGIA

...a pesar de las críticas recibidas, consideramos que la beligerancia que sigue mostrando Trichet (la semana pasada ante el Parlamento Europeo) es acertada: no habría nada más peligroso para Europa en estos momentos que la amenaza de un escenario de estanflación terminara materializándose. Mantener las expectativas de inflación de los agentes económicos debe ser una prioridad. Al fin y al cabo, el deterioro de los datos reales de actividad y confianza en la UEM es menor que en EEUU y, por ahora, no permite concluir que se enfrentará a una desaceleración intensa en 2008. Ello no es óbice para que, a medida que se vaya confirmando el daño desde la economía financiera a la actividad real, y la inflación vaya moderándose (a partir de la primavera de acuerdo a nuestras previsiones), el BCE relaje su discurso y acometa alguna bajadas de tipos (esperamos dos de 25 p.b. en la segunda mitad del año).

...Al margen de la decisión que adopte la Fed en su reunión del próximo miércoles (el mercado descuenta un recorte de tipos adicional de 50 p.b.), destacarán el avance del PIB del cuarto trimestre de 2007 de EEUU (el consenso del mercado espera un crecimiento del 1,2% anualizado frente al 4,9% del trimestre anterior), los datos de empleo del mes de enero (se espera una creación de 50.000 puestos de trabajo) y el ISM de manufacturas de enero (el consenso apuesta por un descenso desde 47,7 hasta 47,3). En nuestra opinión, este es el dato más importante de la semana, ya que una lectura en torno a la cota de 45 incrementaría adicionalmente los temores a una recesión...

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